财务观察/战争中断一般财务政策\邓

图：在关税战争的后面，中国的宏观经济学保持了稳定的运作，包括扩大国内需求和促进潜在的消费，这更多地集中于实施宏观经济政策的“有益的经济人士”取向，这为房屋需求政策提供了强有力的支持。关税政策将是关于全球国家的财政和金融政策讨论的重要主题。 “税收战争”的爆发损害了财政政策的严格和宽松的财务政策。财政政策的正常化将受到干扰。为了应对户外冲击，财政和财务扩张的扩展是主要选择，但是在某些国家 /地区扩大财政的空间可能有限，并且差异的趋势 - 财务政策很明显。国际货币基金组织（IMF）发布了最新的“财务跟踪报告”，该报告预计全球公共债务将会2025年，上升了2.8％，达到了GDP全球的95.1％，2030年的99.6％上升。全球，国家面临着最不确定的关税政策面临的各种情况。中国保持良好的宏观政策，并实现准确有效地直接访问节奏，持续时间和时机。财政政策是积极而有效的，并且财政政策适度放松，具有强大的灵活性，但与此同时，它保持了相同的稳定性。中国的财政政策整洁而灵活。面对“关税战争”的强烈影响，这是Thechina的宏观政策管理系统。 2025年政府的报告清楚地指出，“根据情况变化的政策进行动态调整，以改善宏观控制的有效特征，并努力促进一揽子财务政策，包括实施更积极的财政政策和中等程度放松的金融政策。在一个公顷nd，财政政策更加积极和有效。在第一季度，国库债券和地方政府债券的发行量表分别达到3.3万亿元（下面的元）和2.8万亿元人民币，在过去五年中已经超过同一时期；从一月到四月，广泛的财政支出增长率达到7.2％，支出的发展达到28.4％。此外，财政部在四月份宣布，它将释放第一个德国人和5000亿元人民币财政部的特殊债券，该债券支持四家大型国有银行，以增加核心1级资本，这不仅有助于提高银行稳定的能力，而且增加了实际经济的主要领域。另一方面，财务政策中等程度。自2024年7月以来，中国的宏观政策调整的速度和政策整合效率加速了，引入了“拳的组合”政策更强大，从而促进了中国的持续经济改善，并表现出更强的活力和弹性。在金融政策方面，5月，中国人民银行宣布削减了0.5％的积分，使市场的长期流动性约为1万亿元人民币，政策率为0.1％，而住房融资基金的个人利率为个人利率。同时，它进一步丰富了结构性财务政策工具，并宣布建立了5000亿元人民币的重新领先于消费和养老金，并重新贷款用于农业和主要学校，科学和技术变革和技术变革和技术转型分别增加了3000亿。有两个主要考虑因素，以强调与财政和金融政策的协调和协调。首先，降低宏观经济政策的成本，提高宏观经济政策的有效性，并扩大t的释放他以较低的利率结合了方舟的纽带，并增加了缺陷，这不仅有助于减少对财政的兴趣，为财政政策可持续性创造有利条件，避免出现类似美国高利率和高赤字的困境，因而中国的宏观政策更加精准高效，第二个是增强宏观政策的期望。在过去的两年中，宏观政策已发布和实施更快。通过联合政策努力“拳的结合”和一揽子政策，它在稳定期望和增强信心，反映了宏观政策的前进性和有针对性的性质中发挥了重要作用。从经济绩效来看，自2024年下半年以来，中国的宏观经济学一直保持稳定的运作。对于新的消费品而言，较老，以及降低下支付比率并降低现有抵押贷款的利率等，以提供强大的政策支持，以支持国内需求的扩展；另一方面，内源性生长的动力继续增加，D Macro的政策正在积极支持新质量生产力的发展，尤其是专注于高科技投资和中高端制造业的发展。欧美政策正常化的过程受到阻碍，美国财政的扩大仍在继续，降低利率的速度也很难理解。对美国经济的下降压力逐渐增加，并且通过发起“关税战争”来平衡财政和贸易不足的反弹。在2024年12月完成的四个季度中，美国的经常账户短缺达到1.1万亿美元，增长了25％，总贸易赤字增加了1330亿美元。美国财政政策面临着挑战。除了继续破坏在线债务的规模外，财政缺陷尚未减少。美国预算办公室（CBO）国会审查指出，税收改革法案将切断在未来十年中，税率为37.5万亿美元，但也将导致不足2.4万亿美元增加。根据美国财政部的一份报告，从2024年10月到2025年4月，美国财政赤字达到1亿美元，比2024财政年度的同一时期高1940亿美元。 调整。美联储公开市场委员会（FOMC）政策 - 保留政策首次讨论，并且已经说明，美国经济观点中的不确定性有所增加，建议采取更清晰的行为，直到美国政府对经济政策的一系列变化的影响变得更加清晰。 2024财政年度的利息成本超过1万亿美元时间的Orefront，在2025财政年度上半年达到5825亿美元。尽管美联储今年的积分降低了利率50或75，但美国的利率很高。对财政欧元区的限制放宽了，并稳定降低利率的速度。 2025年第一季度，欧元区20个国家 /地区的GDP增长了1.3％，上一季度和上一年的同期有所改善。欧盟委员会批准了2025年的欧盟总预算，达到约1.92亿欧元，总支出约为1496亿欧元，不包括2021 - 2027年多年财政框架以外的特殊工具保留的赠款。预算将集中在欧盟优先级的领域，并保持足够的检察官。在过去的三年中，欧盟一直保持着整个财政的紧缩政策，但在“关税战争”和乌克兰问题的影响下如果欧盟财务能够继续面临新的挑战，则可以解决的危机。在金融政策方面，欧洲中央银行最近将欧元区的三个主要利率降低了25个，并在每年8小时内降低利率，进一步释放了宽松的财务政策。相比之下，欧盟在实施财政政策方面更加谨慎，但在财务政策调整中更加灵活。为了应对关税政策的影响，欧盟将来需要创建新的财政政策工具，并且放松“债务制动器”并保持财务政策的灵活性是适当的。欧洲中央银行总裁拉加德说，欧洲央行有能力应对任何突然的经济变化。至于日本和韩国经济一级之间的结构差异。日本的主要问题是通货膨胀率较高，2025年4月日本的通货膨胀率提高了3.6％。日本努力促进财务政策的正常化。自2024年3月取消INTE利率政策的负面利率以来，利率水平提高到0.5％。到2025年5月，它宣布政策利率将保持不变，这表明利率的速度在很大程度上是由于贸易政策不确定性的增加。同时，日本政府债券的规模继续扩大，价值GDP的220％。韩国面临下坡经济增长的风险。 2025年5月，韩国银行宣布，基准利率将降低25个基点，至2.5％，这是自2022年8月以来的最低水平。韩国财政部希望发行1,507亿美元的政府债券，市场预计，新韩国政府可以推动朝鲜的korea of​​ korea of​​ korbyerno of korbyerno of korbyerno的大小。市场通常希望韩国的GDP在2025年增长不到1％。据估计，韩国缺陷的GDP将占3.3％至2025年，连续四年超过3％。美国长期和短期债券的收益率严重扭转。关注的是，宏观经济政策的有效协调并不容易。如果在较高利率下继续引入财政刺激计划，它将加剧财政缺陷，并可能导致债务危机。美国将难以维护美国的“高赤字 +高利率”模型。长期和短期债券收益率向美国的严重旋转是该模型市场的定价。布里奇沃特基金会的创始人鲁伊。雷·达利奥（Ray Dalio）在他的新书《如何破产：大周期》中指出，通常可以通过以下三个指标来衡量和认可债务周期的主要债务危机和债务周期的出现：首先，支出政府对财务收入的利益的比例太高，严重的重大债务成本；其次，政府债务销售规模大于市场需求，导致利率产生利率，导致利率产生利率，导致利率，从而导致利率，从而导致利率，从而导致利率增加，从而增加了市场的损失，从而损害了市场的债务，从而使市场付出了巨大的努力，而欧洲银行的运输方式却迅速地响应了中央银行，在中央银行构成了债务，从而使中央银行的收入降低，从而使汇率降低了，从而使中央银行的收入降低，从而降低了债券，从而降低了债率，从而降低了利率。这也会造成金钱，或者像Sithe IMF提出的那样，“前进的方式取决于如何应对挑战以及如何满足机会。”简而言之，全球财政和金融政策增加了它们的差异，并且保持不可预测的宏观经济政策和储备政策也很重要。 （May -set是上海金融与发展实验室的特别研究人员。本文代表仅个人意见）